Desde su experiencia, \u00bfc\u00f3mo est\u00e1 impactando del COVID-19 en las inver\u00adsiones familiares?<\/strong><\/p>\n\n\n\n La infor\u00adma\u00adci\u00f3n compartida en los foros interna\u00ad\u00adcionales de abogados en los que participo, donde se compara el impacto en las distintas juris\u00addic\u00ad\u00adciones de la crisis del Covid-19 en la evoluci\u00f3n del negocio legal de los distintos despachos y en el tipo de opera\u00ad\u00adciones e inver\u00adsiones en curso, en funci\u00f3n de los distintos perfiles de clientes, se puede afirmar que ha habido, en casi todos los pa\u00edses y en muchos casos, un efecto negativo signifi\u00adcativo. Conviene distinguir entre los grupos fami\u00ad\u00adliares y las \u201cfamily offices\u201d (o holdings fami\u00adliares), ya que la tipo\u00adlog\u00eda de los activos en los que invierten es distinta. El primero, que busca inver\u00ad\u00adsiones en sectores indus\u00ad\u00adtriales o de servicios, con mayor o menor riesgo, pero centradas en adquirir una partici\u00ad\u00adpaci\u00f3n signifi\u00adcativa o de control, en su estra\u00adtegia de creci\u00admiento inorg\u00e1nico para ganar cuota de mercado o parti\u00adcipar en una actividad estra\u00adt\u00e9gica o complemen\u00ad\u00ad\u00adtaria en su sector, o la adquisici\u00f3n de determinados activos, ha sufrido un impor\u00adtante par\u00f3n, afectando a las negocia\u00ad\u00adciones que estaban en una fase muy inicial o a las nuevas operaciones. Aquellas transac\u00adciones que estaban ya en una fase avanzada, en general, se han podido finalizar o formalizar en acuerdos vincu\u00ad\u00adlantes, aunque el proceso ha estado lleno de dificul\u00adtades de tipo pr\u00e1ctico (difi\u00adcultad en la reuniones, el intercambio de documen\u00ad\u00adtaci\u00f3n, la menor operativa bancaria presencial, la restrin\u00adgida intervenci\u00f3n notarial, etc.).<\/p>\n\n\n\n Algunas operaciones que estaban muy evolucio\u00adnadas pero estancadas por falta de acuerdo en alguno de sus puntos, simple\u00admente han sido descar\u00adtadas incluso estando en fases muy avanzadas, dado que la crisis del Covid-19 ha llevado a reducir la exposici\u00f3n al riesgo en estos momentos. Muchos vende\u00addores probable\u00admente pensar\u00e1n, a la vista de lo ocurrido, que podr\u00edan haber negociado de forma distinta. Por lo que se refiere a los segundos (family offices o holdings familiares), con una tipo\u00adlog\u00eda de activo focali\u00adzada en fondos de inversi\u00f3n, Socimis, activos inmobi\u00adliarios arrendados o partici\u00adpaciones en cotizadas y, en muchos casos, con la necesidad de invertir por la presi\u00f3n del efecto fiscal en el impuesto del patri\u00admonio, tambi\u00e9n se han visto afectados. En parte por la misma precauci\u00f3n y las dudas sobre la ca\u00edda del valor de los activos cotizados, la restric\u00adciones en distri\u00adbuci\u00f3n de dividendos, el impacto\ndel cierre de activi\u00addades que anterior\u00admente generaban una renta estable y a largo plazo que, hoy, no tienen ingresos, etc.<\/p>\n Hay mucho an\u00e1lisis en curso y, al parecer, dinero buscando destino. Cuando se levante el estado de alarma y vuelva lo que se viene en llamar la \u201cnueva normalidad\u201d, veremos si se reactivan pronto tambi\u00e9n estas opera\u00adciones y cu\u00e1l ha sido el impacto real que ha tenido esta crisis. <\/p>\n Las principales preocupa\u00adciones que dichos inversores han trasla\u00addado a sus abogados durante la crisis, adem\u00e1s de la ya apuntada ralenti\u00adzaci\u00f3n o poster\u00adgaci\u00f3n de deter\u00adminadas inversiones, han sido las relacio\u00adnadas con la posibi\u00adlidad de exigir el cumpli\u00admiento de deter\u00adminados contratos cuando la contra\u00adparte se ha visto afectada por la parali\u00adzaci\u00f3n de su actividad, o con el riesgo asumido, a la luz de las nuevas circuns\u00ad\u00adtancias, por el empre\u00adsario que resulta demasiado oneroso, la moratoria de rentas de arrenda\u00admientos, el acceso a finan\u00adciaci\u00f3n para compensar la dismi\u00adnuci\u00f3n de rentas y los ERTE.<\/p>\n\n\n\n \u00bfCu\u00e1les dir\u00eda que son los sectores de inversi\u00f3n m\u00e1s perjudicados y cu\u00e1les los benefi\u00adciados? \u00bfD\u00f3nde estar\u00edan las oportu\u00adnidades de negocio?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Los m\u00e1s perjudi\u00adcados han sido, en mi opini\u00f3n y de la informaci\u00f3n compartida, el turismo, la restau\u00adraci\u00f3n y \u201cretail\u201d. En el sector tur\u00edstico, el efecto ha sido dram\u00e1tico, con todos los tourope\u00adradores sin poder ofrecer servicios, hoteles cerrados, cancela\u00adciones y el turismo interior y exterior en frenada, no solo mientras dure el estado de alarma sino para el resto de la tempo\u00adrada. El \u201cretail\u201d, que ya estaba sufriendo sacudidas en su modelo de negocio, ha tenido que afrontar el cierre total, con un reinicio incierto.<\/p>\n El sector inmobi\u00adliario y de automo\u00adci\u00f3n tambi\u00e9n se han visto afectados. Cuando finalice el estado de alarma podremos ver el impor\u00adtante volumen de procedi\u00admientos concursales que se presen\u00adtar\u00e1n en los juzgados. Los recientes decretos y sus reformas ya lo anuncian con las medidas adoptadas.<\/p>\n En cambio, se han benefi\u00adciado aquellos sectores o industrias que han tenido libertad en su actividad, y que han excedido su nivel de producci\u00f3n y ventas habitual, precisa\u00admente por esta crisis o porque estaban ya en una posici\u00f3n saneada y estrat\u00e9\u00adgica antes de ella. Pi\u00e9nsese, por ejemplo, en el farma\u00adc\u00e9utico y sanitario en general, en la alimen\u00adtaci\u00f3n (materia prima), log\u00edstica, venta y distri\u00adbuci\u00f3n online de productos, servicios y soluciones digitales, etc.<\/p>\n\n\n\n Haga sus diez recomen\u00ad\u00addaciones para una inversi\u00f3n lo m\u00e1s \u201csegura\u201d posible<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Esta crisis creo que cambiar\u00e1 tambi\u00e9n, en parte, el modelo de inversi\u00f3n y la valoraci\u00f3n de los riesgos de las activi\u00addades ante los imponde\u00adrables. Es algo que habr\u00e1 que introducir en todo proceso de inversi\u00f3n y al que habr\u00e1 que dedicarle algo m\u00e1s de tiempo. No obstante, es una pregunta con una respuesta dif\u00edcil de dar por un abogado; corres\u00adponde a otros hacer el an\u00e1lisis de opor\u00adtunidad, de la proyecci\u00f3n del negocio, de sus riesgos, del volumen de inversi\u00f3n, de la necesidad de finan\u00adciaci\u00f3n para acometerla y de su retorno.<\/p>\n Dicho esto, la realiza\u00adci\u00f3n de una due diligence financiera, legal y fiscal, de recursos humanos y de las princi\u00adpales \u00e1reas y riesgos de la empresa o de los activos a adquirir, no es una garant\u00eda de \u00e9xito pero s\u00ed un requisito necesario para ello. En tiempos como los que estamos viviendo, una negocia\u00adci\u00f3n estudiada y gestionada y un marco contractual con las protec\u00adciones y garant\u00edas adecuadas en funci\u00f3n del tipo de operaci\u00f3n y activos tambi\u00e9n puede contribuir al \u00e9xito.<\/p>\n Pero, como en todas las inver\u00adsiones, entender el negocio, valorar adecuada\u00admente el equipo directivo con el que se contar\u00e1 y el riesgo que va a asumir el empresario son elementos fundamen\u00adtales a tener en cuenta.<\/p>\n Por otro lado, estoy convencido de que seguir\u00e1n las llamadas inver\u00adsiones de impacto (aquellas que generan un beneficio social o al medio\u00adambiente, adem\u00e1s de un retorno econ\u00f3mico) en sectores como la sanidad, la educaci\u00f3n, las energ\u00edas limpias y renovables o la agricultura, \u00e9sta en su sentido m\u00e1s amplio. Las funda\u00adciones y otras ONGs (como destina\u00adtarias, en parte, de dichas inversiones, por su papel en las comuni\u00addades) tambi\u00e9n tendr\u00e1n un papel m\u00e1s relevante. La mayor colabo\u00adraci\u00f3n p\u00fablico\/privada, si se favorece, puede llevar a proyectos muy intere\u00adsantes si se aprende de lo que ha sido esta crisis.<\/p>\n El desarrollo de aplica\u00adciones y de proyectos tecno\u00adl\u00f3gicos puede representar un buen objetivo desde el punto de vista inversi\u00f3n. \u00bfDir\u00eda que la innovaci\u00f3n es un mercado a consi\u00adderar en el momento actual?<\/strong><\/p>\n Sin duda, creo que veremos un crecimiento importante de opera\u00adciones o inversiones en este tipo de aplica\u00adciones o proyectos tecnol\u00f3gicos, aunque requieren tambi\u00e9n un perfil inversor deter\u00adminado, por el riesgo impl\u00edcito que suponen las innova\u00adciones. El auge que han tenido muchas de ellas debido al confina\u00admiento sufrido durante la crisis apunta a que tambi\u00e9n atraer\u00e1n el inter\u00e9s inversor, pero deber\u00e1 analizarse su recorrido y si se esta\u00adremos ante una nueva burbuja tecnol\u00f3gica o no.\n<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" A pesar de que a\u00fan es pronto para tener datos fiables espec\u00ed\u00ad\u00adficos del impacto real de la crisis sanitaria en las inver\u00adsiones familiares, lo que s\u00ed se puede afirmar es que el efecto de la pandemia en las carteras familiares s\u00e9ra significa\u00adtivamente negativo. 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